文章指出，全球经济面临的真正问题在于灾难性的负债。在传统的衰退情况下，通过预算措施以及大规模的救援行动等政策手段，经济增长将很快回归正常。而在严重的金融危机情况下，人均收入需要四年时间才能恢复到危机前水平，要想尽量缩短削减债务以及经济低增长的痛苦期，最务实的办法是在未来几年间保持适度的通货膨胀。

　　【法国《回声报》8月4日文章】题：这场危机不只是衰退(作者 哈佛大学教授、国际货币基金组织前首席经济学家肯尼思·罗戈夫)

　　为什么我们还在把当前的这场金融危机称为“大衰退(RECESSION)”？不管怎样，对于美国以及其他国家当前面临的问题，我们在诊断上曾经犯了严重的错误。这一错误源于一些小正确的预判，而且也导致了一些不恰当的政策。

　　“大衰退”的意思是指当前的经济将沿着传统的衰退轨迹前行——当然，在程度上要严重得多。在最近这场危机中，几乎所有的经济预测家和分析师都试图把它与美国战后的大衰退相提并论，而这是他们最大的错误所在。此外，许多政治决策者也坚信，这不过是一场深度的衰退，因而完全可以通过预算措施以及大规模的救援行动等常规政策手段来解决。

　　然而，真正的问题在于灾难性的负债：它不仅涉及全球经济，而且其唯一的解决方式是通过不付款、金融压制或通货膨胀等手段，在债权人与债务人之间建立起财富转移机制。

　　虽然听起来有点令人不安，但是用“第二次大收缩 (CONTRACTION)”来形容当前的危机似乎更加贴切。之所以要这么说，是因为当前的危机并不是传统的大衰退，而是十分严重的传统金融危机。“第一次大收缩”自然要追溯到大萧条时期，这一点安娜·施瓦茨以及米尔顿·弗里德曼都有过分析。大收缩所影响的不仅仅是生产和就业——传统的衰退也会有同样的表现，而且也会影响到债务、信贷等领域，而债务的削减问题需要通过几年的时间才能得到解决。

　　为什么要在这几个词汇上说来说去？事实上，设想一下，如果你得了肺炎，而你却认为这只是普通的感冒，会有什么结果？你很可能会用错了药，而且你痊愈的时间将大大推迟。

　　在传统的衰退下，经济增长将很快回归正常。经济不仅会很快摆脱麻烦，而且会呈现出长期增长的势头。

　　一场传统的严重金融危机，它所造成的后果则有所不同。通常情况下，居民的人均收入需要4年时间才能恢复到危机前的水平。许多评论家认为，增加预算的方法已经失败，这不仅因为它并非正确的应对措施，而且还因为预算增加的规模并不足以解决“大衰退”所带来的问题。而在“大收缩”中，头号问题乃是债务。如果说那些在信贷方面信誉较好的政府手里还有一些钱可花的话，那么对它们来说，最好策略是加快重组和减债。

　　要想尽量缩短削减债务以及经济低增长这样的痛苦期，最务实的办法是在未来几年间保持适度的通货膨胀，其幅度大约在4%至6%之间。通货膨胀固然是一种将储蓄者的财富转移到负债人手中的不公平的、专制的做法。但这种财富转移却是使经济得以复苏的直接手段。无论如何，通货膨胀总会以这种或那种方式来袭。痛苦中的欧洲正在意识到这一点。